炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　5月26日
，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之处？下半年该如何配置？新浪证券对话东方财富证券研究所副所长
、首席策略官陈果为投资者深度解析点击查看视频直播

　　陈果表示，AI牛被视作近二十五六年以来最大的一次产业牛机遇 ，对股市投资者而言难以完全错过。本轮A股牛市行情中
，AI始终占据核心主线地位
。但结合海外美股市场表现来看，当前阶段参与AI投资需保持理性 ，切忌单一赛道 All in
，应做好结构平衡。

　　从产业链配置来看，硅基上游与下游需合理分配比例 。长期视角下 ，硅基下游标的具备估值修复空间
，而硅基上游一旦见顶，可能很难再涨回来
。若非具备精准逃顶能力 ，过度集中上游或将面临较大回撤风险，均衡配置更为稳妥。

　　陈果认为
，当前全球股市结构较为极端，资金高度扎堆AI领域 ，且主要聚焦上游半导体板块 。尽管半导体行业处于高景气周期
，但板块见顶时点难以预判，也要看一下另外359行有没有向上的机会
。除AI产业链外 ，通胀主线、商品机会 、制造业板块
，以及具备全球竞争力与出海能力的企业
、新型服务消费等领域，目前均处于市场相对忽视的低位区间 ，具备上行潜力
，可作为组合重要补充，避免与市场资金形成过度拥挤。

　　针对A股配置思路 ，陈果个人建议
，投资者持仓组合与上证综指偏离度不宜过大，可适度超配科技板块 ，但需控制偏离幅度 。从风险收益比角度看，陈果认为
，上证综指到年底没有太大的下跌风险，同时存在上行空间
。

　　即便参与硅基上游、半导体等热门赛道 ，也尽量选择兼具进攻性与防守属性的标的。一是关注AI产业“老登股”
，也就是能够形成一个垄断地位的公司；二是偏好经营风格稳健 、对举债与扩产态度保守的公司 。这类企业在行业增速拐点来临时，基本面韧性更强 ，供需格局更稳定
，叠加估值与市值匹配度合理，安全边际更为突出
。反之 ，对于价值支撑不清晰
、价格虚高依附于边缘环节的标的
，则应保持谨慎，适当降低配置比例。

　　陈果总结认为 ，当前市场环境下
，投资者既想分享AI盛宴，又担忧成为最后的买单人 ，关键就是要折中一点，不能过于激进 。